07.10.2008 12:52 Российский рынок переживает сейчас едва ли не самый сложный
период за всю свою историю, говорится в аналитическом материале УК
"Русь-Капитал". Говорить о возможности быстрого возобновления роста пока не
приходится, рынок может оставаться в нисходящем тренде еще несколько месяцев. В
компании полагают, что выход из кризиса для российского рынка сейчас возможен не
самостоятельно, а вслед за рынком США. Действия российских властей, по мнению аналитиков УК,
заслуживают одобрения. Однако ощутимые результаты господдержки могут сказаться
лишь через несколько месяцев. В краткосрочной перспективе предложенные меры
помогут ограничить активность продавцов на финансовых рынках. С фундаментальной точки зрения, текущая оценка наиболее
ликвидных бумаг выглядит весьма привлекательной для покупок. Фактически
капитализация многих компаний сравнима с величиной денежных средств на их
балансе (наиболее яркий пример – "Сургутнефтегаз", где даже отчетность по
российским стандартам бухгалтерского учета показывает большую сумму денег и
финансовых вложений, чем составляет капитализация компании). Если не предполагать катастрофического снижения производства
или падения эффективности, то текущая оценка не может сохраняться долго. Даже в
ситуации 1998 года наиболее ликвидные акции были оценены выше. Сейчас же, в
намного более благоприятных макроэкономических условиях, она выглядит далеко не
адекватной. Основываясь на фундаментальной оценке, сейчас большинство
профессиональных участников фондового рынка рассматривает его потенциал роста
как близкий к 100%. В этой связи при принятии инвестиционных решений можно
ориентироваться на соотношение оценки ожидаемого роста и показателя возможного
снижения котировок (по техническим сигналам он может быть на уровне 20–25%). В
этой ситуации активное сокращение позиций выглядит неоправданным, однако для
реализации потенциала роста может потребоваться достаточно длительное время.
По-видимому, рынок сможет осознать, насколько велика разница между текущей и
фундаментальной оценкой, только ближе к концу года. Мы считаем, что если
зарубежные рынки удержатся от катастрофического падения, российский рынок акций
сможет продемонстрировать рост 40–50% в течение ближайшего года (1600–1800
пунктов по индексу РТС), говорится в материале УК "Русь-Капитал". Инвестиционная привлекательность основных секторов рынка в
порядке убывания, по оценкам аналитиков УК, такова: наилучшими секторами
окажутся металлургический и нефтегазовый, энергетика уступит первым двум
секторам, однако будет выглядеть лучше банковского и телекоммуникационного.
Подобная оценка связана с предположениями, что сохранятся относительно высоких
цен на сырьевые товары из-за ожидаемого ослабления доллара по отношению к
ведущим мировым валютам. Менее привлекательными в среднесрочной перспективе
окажутся секторы, страдающие от высокой инфляции и ухудшения ситуации с рублевой
ликвидностью – телекоммуникационный и банковский. В этой ситуации вложение средств в ПИФы, ориентирующиеся на
ведущие секторы рынка (нефтегазовый и металлургический), а также в смешанные
фонды и фонды облигаций представляется привлекательным при горизонте
инвестирования более полугода. По крайней мере, диверсификация портфелей ПИФов и
включение в них облигаций ведет к существенному снижению рисков по сравнению с
рисками инвесторов, самостоятельно управляющих средствами, размещенными на
брокерских счетах. Преимущества перед банковскими депозитами по ожидаемой
долгосрочной доходности сохраняются и могут быть реализованы при горизонте
инвестирования 2–3 года, резюмируют в "Русь-Капитале".
