Развал еврозоны обойдется дороже спасения
12.01.2011 14:17 Экономические аутсайдеры еврозоны на этой неделе выставляют долги на продажу. Евро пикирует на торгах в паре с рублем и держится возле минимальных за четыре месяца позиций в паре с долларом. В преддверии бондовых аукционов в Португалии, Испании и Италии инвесторы явно обеспокоены. Главный вопрос даже не в том, какой объем долга будет предложен рынку, и насколько успешно пройдет размещение бумаг. Гораздо важнее перспектива развала еврозоны о которой говорили Нуриэль Рубини и Джордж Сорос. Рост опасений подхлестнули слухи о том, что правительство Португалии напрямую обратилось за помощью к международным банкам. "Максимум который они хотят получить от размещения бондов 1,25 млрд евро, они скорее всего наберут. Но вопрос – какой будет ставка. Если выше 7%, то это будет очень плохо", - считает аналитик национального банка "Траст" Алексей Тодоров. В начале этой недели доходность португальских бондов превышала 7%. После того, как Греция разместила долги, а ставка по ним держалась выше 7% в течение 12-15 дней, правительство этой страны было вынуждено обратиться за финансовой помощью к МВФ и ЕЦБ. Оплачивать свои долги дальше греки не могли. По пути Греции двинулась Ирландия. Возможно, теперь очередь за Португалией.На следующей неделе в рамках встречи глав Минфинов ЕС будет обсуждаться вопрос новых должников. Однако уже сейчас известно, что стабилизационный фонд стран еврозоны (около 750 млрд евро) ждет расширение. В пользу этого говорят и недавние высказывания представителей Германии. При том, что еще недавно канцлер ФРГ Ангела Меркель утверждала, что спасение утопающих - не ее проблема. Для локомотивов ЕС дефолтное состояние экономических аутсайдеров критично. "Если Португалию они еще смогут переварить даже с существующим объемом стабилизационного фонда, не считая денег МВФ и бюджета ЕС, то если летом или в начале осени тем же путем пойдет Испания, они уже не справятся", - считает Алексей Тодоров. В четверг рынок будет следить за размещением бондов Испании и Италии. К чему может привести появление "мегадолжников" в еврозоне? "Ситуация настолько критична, насколько ее видят инвесторы", - отмечает эксперт ИФК "Метрополь" Марк Рубинштейн. По его мнению, развал еврозоне пока не грозит, хотя поддержка должников может обойтись очень дорого. "Развала еврозоны точно не будет. Будут предприниматься какие-то очень серьезные шаги, может быть колоссальные объемы вливаний. Может быть, будут выкупаться госбумаги за счет ЕЦБ, хотя это колоссальный удар по репутации банка, на что господин Трише (глава ЕЦБ – ред.) явно не готов", - говорит аналитик банка "Траст". Сообщение о планах стран Азии, в частности Японии и Китая, скупать европейские долги единовременно поддержало рынок в начале недели. Власти Китая, в частности, заявили о намерении выкупить правительственные облигации Испании на сумму до 6 млрд евро, чтобы поддержать усилия страны по выходу из кризиса, а Япония претендовала на 20% облигаций, которые будут размещать страны ЕС в январе. Однако в долгосрочной перспективе такие обещания работать перестанут. "Всего в ЕС планируется выпустить бонды объемом в 440 млрд, в январе размещается 3-5 млрд. евро", - отмечают эксперты ИК "Грандис Капитал". Конечно поблемы в экономике есть сегодня не только у признанных "жертвенных козлов" – стран PIIGS, но и у формальных лидеров. В частности – у Франции и Великобритании. Не говоря уже про США с их астрономическим внешним долгом. Однако здесь действует другой механизм оценки. Периферийные страны в силу особенностей фискальной политики "проедают" больше, чем зарабатывают. При этом их товары имеют низкую конкурентоспособность. Рынку проще поверить, что Франция, США и Великобритания "выкарабкаются", чем в Греция и Ирландия. И все же опасения, что еврозона развалится на части пока не находит подтверждений, скорее наоборот. "Развал Евросоюза невозможен, потому, что это означало бы конец объединенной Европы. Кроме того, это очень сложно сделать технически", - говорит Алексей Тодоров. При этом, по словам эксперта, выход той или иной страны-аутсайдера из еврозоны привел бы в ней к огромному скачку инфляции и падению уровня жизни населения. В свою очередь оставшиеся в союзе страны потеряли бы часть своего рынка сбыта. Поэтому та же Германия вынуждена спасать Португалию, пока возможно.
